近日，卓兆点胶公告，一级全资子公司苏州卓兆自动化科技有限公司（以下简称“卓兆自动化”）拟以人民币 5，100万元购买奥茵绅智能装备（苏州）有限公司（以下简称“标的公司”或“苏州奥茵绅”）51%的股权，标的资产增值率高达288.41%。

2025年，卓兆点胶交出了一份看似亮眼的成绩单：营收3.79亿元，同比增长202.58%；归母净利润5171万元，成功扭亏为盈。

进入2026年，卓兆点胶一季度营收同比增长29%至7544万元，但归母净利润同比下降10.76%至415万元。 

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这样的背景下，卓兆点胶于6月12日宣布了5100万元的重大收购——苏州奥茵绅51%股权。标的资产采用收益法评估后，增值率高达288.41%。

本次交易定价依据为中瑞世联资产评估集团有限公司的评估报告。评估基准日为2025年10月31日，标的公司股东全部权益账面价值2600.32万元。评估机构同时使用了两种评估方法：资产基础法评估价值为3755.77万元，增值率44.43%；而收益法评估后高达1.01亿元，增值率288.41%。

两种方法的评估值相差约2.7倍，但评估机构以“收益法的评估结果能更全面、合理地反映被评估单位股东全部权益价值”就轻描淡写地选择了收益法。对于一家2024年净利润仅147.88万元的小型制造企业而言，采用收益法评估出高达1亿元的价值，是“正常的市场溢价”还是“虚高估值”？答案或许就在奥茵绅的未来盈利能力中。

卓兆点胶原股东设置了业绩承诺：奥茵绅原股东承诺2026至2028年净利润均不低于850万元，或三年累计不低于2550万元，否则将进行现金补偿，上限为2550万元。

标的公司2024年净利润仅147.88万元，2025年前10个月虽增至490.97万元，但要稳定达到850万元，压力不小。

这并不是卓兆点胶的第一场并购。2024年12月，公司斥资9690万元收购广东浦森51%股权，并因此新增商誉5600万元。

本次收购奥茵绅将进一步扩大商誉规模。按照5100万元收购51%股权、标的账面净资产2600万元计算，本次预计新增商誉几千万元，届时卓兆点胶商誉总额将接近1亿元。一旦奥茵绅业绩承诺落空，或者整合失败，商誉减值吞噬影响上市公司利润。

卓兆点胶从2024年底收购广东浦森，到2026年6月收购奥茵绅，不到一年半的时间已耗资近1.48亿元用于并购，且主要依赖债务融资——广东浦森收购时，公司申请不超过6000万元专项并购贷款，期限7年；本次收购奥茵绅又申请3570万元并购贷款授信。两笔并购贷款合计金额不小，占公司净资产6.3亿元的比例不低。

（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）