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刘珂（投资咨询资格编号：Z0016336）

摘要：

(资料图片仅供参考)

近期国际糖价节节攀升，北半球主产国产量低迷前景引发市场担忧情绪，而巴西虽然23/24榨季有丰产预期，但目前仍尚未进入大规模开榨期，物流仍是瓶颈问题，供应不顺导致贸易流持续偏紧，而天气问题又尘嚣而上，在异常持久的拉尼娜现象持续了三年之后，近期机构发布今年厄尔尼诺现象可能增加。而厄尔尼诺对于国际糖产量不容小觑，尤其是2014-2016年超强厄尔尼诺。此次厄尔尼诺对糖市有何影响，接下来本文将进行一个探讨。

1．厄尔尼诺气候成因分析

正常状态下，受地球自转和海平面气温影响，北半球赤道附近吹东北信风，南半球赤道附近吹东南信风；信风带动海水自东向西流动，形成北赤道暖流和南赤道暖流。而从赤道东太平洋流出的海水靠海洋底部涌升来补充；由于底层海水温度低于表层，因此导致太平洋东岸海平面气温低于西面，这就是所谓的沃克循环。

当沃克环流减弱时，海洋温度分布发生巨大变化，大气也会进行相应的调整。中、东太平洋气压随着海温的上升而下降，西太平洋气压随着海温的下降而上升，热带太平洋两侧气压变小，导致赤道东风减弱和向东撤退，同时，随着西太平洋暖水区向东移动，沃克环流的上升支和下沉支的位置也发生偏移，对流活动的中心移至中太平洋上空，中、东太平洋上升气流大大加强，降水显著增加；而西太平洋上升气流明显减弱，变成少雨区，形成大范围干旱。也就形成了厄尔尼诺现象。且这个状态要维持3个月以上，才认定是真正发生了厄尔尼诺事件。

近期根据美国海洋和大气管理局（NOAA）发布了厄尔尼诺现象观察报告，在5月至7月期间，厄尔尼诺出现的几率为62%。另外，彭博社消息，美国气候预测中心（Climate Prediction Center）将8至10月期间出现厄尔尼诺现象的可能性从61%提高至74%。

从历史来看，自1950年起，全球共发生四起重大厄尔尼诺事件，分别是1972-1973年、1982-1983年、1997-1998年和2014-2016年，大约3-7年发生一次。对不同地区而言，厄尔尼诺的影响可谓“冰火两重天”。一般而言，厄尔尼诺会导致太平洋西北地区及俄勒河流域冬季气温反常偏高，天气干燥，同时又会致使南部地区出现反常暴雨。在厄尔尼诺年，印度尼西亚、澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部可能出现干旱，而从赤道中太平洋到南美西岸则多雨，在北美地区则是有利于大平原的降水。

最近一次是在2014-2016年期间，此次厄尔尼诺是近百年来最强的厄尔尼诺之一。其对应的 ONI 指数峰值高达 2.3， 超过 1997/98 年的厄尔尼诺， 是有气象检测记录以来最强的厄尔尼诺之一。全球有超过 6000 万人受到与之相关的干燥、洪水和极端冻热天气的影响。南美洲中部遇数十年最强降雨，多国发生严重水灾，2016年3月，炎热天气袭击澳大利亚墨尔本，为160年之最，而泰国、越南等东南亚国家经历高温干旱天气。

2．气候对糖产量的影响

一般来说，天气异常，进而影响甘蔗的产量，以及甘蔗单产，最终导致

糖产量的变动来影响糖的供给情况。从目前从糖的供应现状来看，甘蔗糖占据主导低位，甜菜糖影响有限。制糖来看，根据制糖原料不同，糖分成甘蔗糖和甜菜糖。由于甘蔗糖的成本低廉，甘蔗糖的供应占比接近 90%，并将持续上升。

糖产量取决于甘蔗产量和榨糖的出糖率。甘蔗产量取决于甘蔗种植面和甘蔗的单产。甘蔗的单产取决于茎数、茎径和茎长三个因素。甘蔗的茎数取决于甘蔗种植以后至分蘖末期的生长情况，此时甘蔗需要适量的水分灌溉。甘蔗的茎径和茎长取决于伸长期的生长状况。伸长期是甘蔗生长中最关键的时期，此时甘蔗生长最快，需要大量的水分。总体来说，一般要求全年大于10℃的活动积温为5500℃-6500℃，年日照时数1400小时以上，年降雨量1200毫米以上，然而过量的降水对甘蔗的成长则会起到适得其反的作用。

从全球的产糖地区来看，目前全球除中国外，第一大产区为巴西地区， 巴西不仅是制糖大国，还是出口大国，世界上的食糖超40%都来自巴西，现在巴西已经是糖类的主要出口国。第二大产区为印度，它拥有着得天独厚的热带气候，十分适合甘蔗生长。其次泰国，泰国也是国际糖主产地以及主要出口国。预计将出现的厄尔尼诺对不同地区的甘蔗种植有着不同的影响，在后面的部分将会逐一分析。

3．厄尔尼诺对巴西糖产量影响

巴西中南部的甘蔗种植面积占全国 88.51%，其中圣保罗占比全国种植面积的 52.69%，所以糖厂多集中于中南部。中南部糖产量占全国总产量约 90%，东北部只有 10%左右。厄尔尼诺在巴西东北带来的干旱高温对巴西整体产量影响并不大，反而因为中南部甘蔗生长期多雨湿润给巴西甘蔗带来产量上的提升。但是值得注意的是虽然一定的降水有利于甘蔗伸长期充分吸水，甘蔗丰产， 但是阴雨天气不利于糖分积累，出糖率有所下降。而且若是发生7-8月份则是南半球的冬季，会导致出现低温、霜冻等灾害。

历史上，厄尔尼诺现象给巴西地区带来大量的降雨，给甘蔗收获造成严重风险。据统计，2009年7月-2010年4月发生了一次中等强度的厄尔尼诺，造成巴西中南部降水偏多，从而影响了甘蔗的出糖率和生产节奏。由于甘蔗的生长周期是9-17个月时间，这次厄尔尼诺带来大量的降雨，对于巴西2011年，2012年的甘蔗产量带来较为严重的影响，最终导致巴西2011/2012年度甘蔗总产量下降6%。受此影响，国际糖价连续9个月上涨，一度飙升至32.64美分/磅，创下历史最高值，累计涨幅达119.71%。

对于巴西23/24榨季，降水能够缓解前两年受拉尼娜气候带来干旱天气的困扰，天气预报也显示近期降雨也出现明显增多，累计降雨追赶2017-2022年均值水平。巴西中南部21/22榨季异常干旱，2020年 10月份以来中南部累计降雨比该地区的历史常值低36%，这是十多年来最干旱的。干旱不仅损及可收割的面积及单产，干旱也糖厂推迟开榨。21/22年巴西地区中南部产量为3206万吨，同比下滑640万吨，而22/23年虽然干旱有所缓解，但是产量同比微增166万吨，不足200万吨。今年下半年厄尔尼诺或将给巴西23/24榨季带来相对充分的降水，促进甘蔗的生长，预计2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量为5.97亿吨，糖产量将达历史次高记录，为3760万吨。但是也要注意降雨量的的大小，过量降水或给生产节奏带来干扰进而干扰全球糖市供应节奏。

4．厄尔尼诺对东南亚产区影响

亚洲地区除了中国以外，印度和泰国糖产量也是占比全球比重较大的地区。印度作为全球食糖主要生产国之一，食糖产量常居世界第二，18/19榨季超过巴西，居第一位。印度甘蔗种植主要分布在北方邦（简称UP邦）、马哈拉施特拉邦（简称马邦）及卡尔纳塔卡邦（简称卡邦）。由于地处南亚半岛，印度在温度和降雨量方面都有一定优势，然而因为西南季风的存在，印度甘蔗种植业受此影响巨大。每年夏季6、7和8月份是印度传统雨季，若此时西南季风偏强，带来强降雨可能造成水患，而当西南季风偏弱的时候，则带来旱灾。所以对于印度的甘蔗种植业甚至整个印度农业来说，成也季风，败也季风。

厄尔尼诺会破坏东南亚地区正常季风，将对该地区带来持久干旱天气。在最近的一次强厄尔尼诺中，干旱冲击了主要的制糖地区马邦等。2015年厄尔尼诺现象发生后，印度糖连续两个榨季减产（15/16榨季，16/17榨季），这也是30年来首次。这让印度大部分地区陷入了严重的干旱中，让农民不得不减少甘蔗的种植量，来保证饮用水的充足。若今年厄尔尼诺现象在今年夏季、秋季的生长期延续，则会对23/24榨季，24/25榨季产量造成影响。叠加印度的燃料乙醇E20计划，在未来两个榨季印度将难以为国际市场提供更多额外的糖源。而泰国方面，2015年受厄尔尼诺的影响，除了高温天气，还遭遇了二十年一遇的干旱，甘蔗宿根大量枯死，糖产量滑落，出口量也有所减少，对泰国糖产业影响较大。今年5—6月正处于泰国甘蔗养种植期，7月之后的秋季处于生长期，需水量大于种植期，若厄尔尼诺现象出现，泰国地区将高温少雨，对生长期影响较大。另外，由于泰国近两年木薯价格上涨，为小农户提供更好的回报，在当前开展的23/24年度种植期，农户可能更倾向于种植木薯，将在一定程度上压缩甘蔗种植面积，若是后续天气出现问题，将放大天气对于价格产生的影响。

5．总结与展望

综合来看， 甘蔗是高耗水的热带作物，在发芽期到分蘖期，甘蔗需水适量。伸长期是关键阶段，此时甘蔗生长最快，需水最多。成熟期是甘蔗转化和储存糖分的时期，适宜干冷和昼夜温差大的环境，因而天气对于甘蔗的生长有重要影响。厄尔尼诺天气，从全球产区来看，巴西将在连续两年干旱的天气中得到解脱，中南部甘蔗生长期的多雨湿润将提振巴西23/24年度产量。值得注意的是虽然一定的降水有利于甘蔗伸长期充分吸水，甘蔗丰产， 但是阴雨天气不利于糖分积累，出糖率有所下降。而且若是发生7-8月份则是南半球的冬季，会导致出现低温、霜冻等灾害。对于印度和泰国来说，厄尔尼诺的影响相对于拉尼娜来说更加显著，厄尔尼诺将对东南亚地区带来持久干旱天气。在最近的一次强厄尔尼诺中，印度糖连续两个榨季减产，而泰国甘蔗宿根大量枯死，糖产量滑落，对泰国糖产业影响较大。若是今年夏秋季节厄尔尼诺现象出现，则带来高温少雨，对生长期影响较大。另外，印度的燃料乙醇E20计划，在未来两个榨季印度将难以为国际市场提供更多额外的糖源。由于泰国近两年木薯价格上涨，为小农户提供更好的回报，在当前开展的23/24年度种植期，农户可能更倾向于种植木薯，将在一定程度上压缩甘蔗种植面积，若是后续天气出现问题，将放大天气对于价格产生的影响。未来全球原糖供应更多寄托在巴西上，预计短期内原糖价格难以有大幅下行空间。