作者 | VladimirDimitrov,CFA

编译 | 华尔街大事件

(资料图片)

在成为2021年道琼斯工业平均指数中表现最差的股票之后，Verizon(NYSE:VZ)在2022年继续下跌。

更糟糕的是，该公司的股价自2021年12月以来下跌了23%，实际上已成为同行中表现最差的股票，而美国电话电报(NYSE:T)和T-MobileUS(NASDAQ:TMUS)实现了两位数的正回报。

过去的一年对Verizon来说非常具有挑战性，该公司在这一年中调整了收入增长和盈利能力指引，并最终对2023年做出了令人失望的预测。

在这一切开始时，伯克希尔哈撒韦公司在2022年第一季度抛售了几乎所有Verizon股票。因此，在今年前三个月，额外出售了1.57亿股股票，约占已发行股票总数的4%。

毫无疑问，来自伯克希尔哈撒韦公司的抛售压力，以及随之而来的光环效应，对Verizon股价在这一年的下跌起到了重要作用。

华尔街分析师也随波逐流，下调了2022年下半年的价格目标。

尽管从经营业绩的角度来看，Verizon确实度过了糟糕的一年，但市场反应似乎有些过头了。这就是为什么自去年10月以来，股价在每股36美元处获得强劲支撑。

因此，在美国经济衰退风险不断上升的情况下，越来越多的以股息为导向的长期投资者现在将该公司视为一个潜在的机会。

在股息支付方面，Verizon拥有连续18年股息增长的惊人记录，而该行业的中位数仅为一年。

就收益率而言，6.7%的远期股息收益率对公司来说是前所未有的。AT&T的情况也发生了逆转。从这两者来看，Verizon现在提供的股息收益率远高于其主要同行，后者的股息收益率一度高达12%

这给我们带来了一个主要问题，即这种有吸引力的红利到底有多安全？

与美国和欧洲最大的电信运营商相比，Verizon的股息支付率并不突出。

从历史上看，Verizon的年度股息支付与净收入数字之间也一直保持着较大的差距。

令投资者担忧的是近年急速下滑的现金流派息率。在对其网络和C波段频谱进行大量投资之后，Verizon大幅增加了2021年和2022年的年度资本支出。因此，自由现金流已达到2017年以来的最低水平之一，目前仅略高于总股息付款。

然而，为期3年100亿美元的加速C波段计划预计将于今年完成，因此年度资本支出数字应从2022年的230亿美元降至今年的180亿美元至190亿美元。

Verizon的资本密集度预计将在2024年进一步下降，届时年度资本支出预计将达到170亿美元左右。

所有这些都将导致Verizon的自由现金流在2023年显着改善，而且很可能在2024年也是如此。因此，此时股息似乎没有风险，投资者可以将注意力转移到未来几个季度的经营业绩上。

在最近几个月进行了多次修订后，Verizon现在预计将在2023年第一季度实现价值337亿美元的收入，该收入将于下周公布。

调整后的EPS为1.18美元，基本符合公司先前为整个2023财年提供的指引的中点。

总体而言，市场似乎已经调整了其预期以反映公司近几个月的指导意见。这意味着任何上行或下行的偏差都可能导致市场的强烈反应。

每个账户平均收入(ARPA)的变化也是需要注意的关键指标。目前，预计ARPA的势头将继续下去，这将证明该公司近年来的巨额资本支出是合理的。

Verizon无线ARPA的季度势头如下所示。

与往常一样，分析师将密切关注客户流失率，2022年客户流失率上升似乎并不是一个主要问题。

当然，所有的目光都集中在后付费客户流失上，到目前为止，这与Verizon在美国的其他同行保持一致。

经过两年的动荡之后，Verizon的股价似乎已经触底。尽管风险并没有完全消失，但股价表现比一年前要好得多。极具吸引力的股息收益率目前看来是安全的，投资者应该在2023年Verizon的运营指标方面寻找变化的迹象。

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