恒昌携国际经济交流中心张永军预判大宗商品走势

近期,俄乌冲突带来的消极影响正在从区域向世界扩散,成为继新冠疫情后又一件足以影响世界经济的重大事件。为帮助广大客户拨开迷雾,对国际经济环境进行更为准确的研判,恒昌在第三届客户服务月期间特别推出高端对话直播栏目《财富嘉年华》,并邀请中国国际经济交流中心副总经济师、学术委员张永军博士,围绕俄乌冲突对全球经济影响这一主题进行了深入分析。张永军博士长期从事宏观经济以及国际经济研究,对国内外宏观经济形势、价格走势有着深入的思考和准确的预判。

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中国国际经济交流中心副总经济师、学术委员张永军博士

油气能源

俄乌冲突直接导致能源市场的动荡。张永军博士表示,2021年,俄罗斯和乌克兰的GDP分别为1.77万亿美元和2,000亿美元左右,经济体量虽然不大,但是在大宗商品领域,尤其是石油、天然气能源领域,却对全球经济的影响非常明显。

其中,俄罗斯作为传统油气生产大国,原油产量约占全球产量10%,主要供应欧洲与中国。俄乌局势持续紧张,将给国际原油市场带来巨大影响。近期布伦特原油价格,已经从冲突爆发前不到100美元上涨到130多美元的高位。除了石油,欧洲对俄罗斯天然气的依存度非常高。据统计,欧洲约有35%的天然气依赖俄罗斯,主要通过穿越白俄罗斯和波兰到德国的管道,“北溪-1”管道计划直接连到德国市场,其他则需要经过乌克兰。

张永军博士表示,持续冲突将继续推动欧洲天然气价格上涨。从2020年开始,由于疫情封锁抑制了需求,从俄罗斯输往欧洲的天然气数量开始减少。2021年,虽然消费量激增,但是输送到欧洲的天然气并没有完全恢复,这导致价格上涨至纪录高位。近期,持续的冲突再次导致俄罗斯对欧洲天然气供应中断,然而此时欧洲冬季还未完全过去,民众因取暖等原因对天然气的需求依然旺盛,这导致天然气价格从每吨1,000多欧元一路上涨到3,000多欧元。

金属产品

除了石油、天然气等能源,一些金属产品也呈现上涨态势。俄罗斯镍矿石生产量常年位列世界首位,但是,美欧各国正逐步加大对于俄罗斯的制裁,银行削减对俄罗斯大宗商品供应商的风险敞口,主要海运公司也不愿承接俄罗斯业务,这使得镍矿买家面临历史性的供应吃紧。镍主要用于生产不锈钢和锂离子电池。随着新能源车市场的加速扩张,动力电池等关联产业繁荣,对于镍的需求也日益旺盛。近期,镍的价格上涨逾1万美元,达到每吨4万多美元的15年高点。

不仅仅是镍,投资者对钯供应的担忧也日益加剧,钯的价格随之飙升到历史新高。近年来,俄罗斯新开采的钯产量约占全球总量的40%。大多数钯被用于汽油发动机中减少污染的催化转换器,由于供应限制和汽车生产过程中的迫切需求,自2018年中到2021年中,钯价格一直呈上涨之势。今年的俄乌冲突,则进一步推动钯的价格涨幅达到76%。

和镍、钯不同,黄金的总体涨幅不大。张永军博士表示,一方面,自从全球新冠疫情暴发以来,黄金出现了一轮较大幅度的上涨,自2021年下半年开始,进入高位盘整状态。另一方面,黄金作为避险保值产品,其走势往往跟美元相反。俄乌冲突后美元升值,一定程度上抑制了黄金等贵金属的价格。后期黄金价格走势,还要看冲突持续的时间以及跟黄金关联度较高的产品走势。例如,俄罗斯的铂在全球市场的供应占比较高,如果铂受冲突影响价格上涨,那么黄金的价格也可能会出现一定幅度的上涨。

粮食供应

持续蔓延的新冠疫情本身已严重影响了全球经济,使本来走弱的全球化变得更加脆弱。军事冲突则会进一步影响普通民众的日常生活,粮食供应首当其冲。粮食及供应链一直是世界经济的核心,作为粮食重要生产和出口国的俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦和罗马尼亚需要从黑海的港口运送粮食,任何的军事行动或制裁都可能导致这些港口运输中断,推动粮食产业链成本的上涨。

以玉米为例,在俄乌冲突之前,玉米的价格已经出现了比较明显的上涨,俄乌冲突之后,更进一步加剧了上涨趋势。此外,芝加哥交易所的小麦近一段时间上涨幅度也较大。张永军博士表示,粮食跟中国的关联度比较大。2021年中国进口了2,000万吨左右玉米,其中从乌克兰进口的玉米占20%~25%。如果乌克兰进口来源中断,中国在短期内很难找到一个能完全替代的来源。此外,全球玉米的价格上涨之后,中国进口玉米也要付出更多成本。

全球经济“牵一发而动全身”,俄乌冲突也不可避免会产生超越国家边界的国际经济影响。在这种传导尚未产生规模效应之前,做好相应的风险研判,才能够为投资计划提供重要参考,这也是恒昌高端对话栏目《财富嘉年华》邀请张永军博士进行本次交流的目的所在。当下,恒昌正处于“构建平台效应,拓宽服务边界”战略转型升级期,作为拓宽客户服务质量的重要举措之一,《财富嘉年华》将继续携手学界领袖、业内政商产经大咖、投资专家论道宏观经济热点,深度洞察市场先机,助力客户在不确定性中寻找良机、行稳“智”远!

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